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2010年8月22日 (日)

時価会計って言うな

8月19日の日経に、「保険会計に時価評価全面導入 国際会計基準審議会が草案」という記事が載った。(例によって、個別記事へのリンクは損害賠償を請求されるかもしれないのでリンクは張らない)

内容は、保険契約に関する国際会計基準(IFRS 4)の公開草案(Exposure Draft)が7月30日に出たというもので、なぜこのタイミングでこの記事が出るのか、少々首をかしげる。

それ以上に気に入らないのが、「時価」という単語だ。そもそも保険の時価とは何だろうか。

一般に「時価」と呼ばれているものは、国際会計基準では「公正価値(fair value)」といい、おおむね次のように決まっている(金融商品の評価の場合)。

  • 市場価格があれば、その市場価格が公正価値(レベル1)
  • 市場価格がない場合は、類似商品の市場パラメータを使った推定値が公正価値(レベル2)

(金融危機などの特殊な市場環境の下では、類似商品も含めてほとんど取引が成立せず、まっとうな市場価格や市場パラメータが使えないため、さらにレベル3の公正価値というのもあるが、本題から外れるのでここでは触れない)

さて、保険負債の評価に関しては、これまで「現在出口価値」を用いるべきだ、という方向での議論がなされてきた。現在出口価値というのは、「仮に保険契約を売却するとしたらいくらになるか」を想定した金額、ということだ。この考え方なら上記のレベル1またはレベル2の公正価値評価に近い考え方であり、「時価」と呼ぶことの違和感は少ないかもしれない。

ところが、公開草案ではこの現在出口価値の考え方が消え、「保険会社がその契約を遂行することにより生じるキャッシュフローを用いたアプローチ」によることとなっており、「売買するとしたら」的なアプローチではなくなっている。「時価」という単語から自然に想定される定義からむしろ離れているにもかかわらず「時価評価全面導入」という見出しをつける日経の記事はどうなんだろうか。

もっとも、キャッシュフローの想定にあたっては観測される市場価格と整合的な見通しを反映することが求められているので、従来の定義と結果がまったく異なるということにはならないだろう。ファイナンスを勉強したことのある人なら、将来キャッシュフローの割引現在価値として金融商品の価値を求めることは自然だろうから、この定義は保険商品の価値評価の方法としては自然である。

いずれにせよ、安易に「時価」という単語を使うと、「市場価格」を指しているのか、「他金融商品の市場価格と整合的なモデルの評価額」を指しているのか、それとも別のものを指しているのか、まったく分からない。場合によっては保険負債の計算基礎率をロックフリーにすることを以て時価と言っていたりするので注意が必要だ。ちなみにロックフリーの反対語はロックインであり、保険負債の計算にあたって将来キャッシュフローの計算基礎率を契約時に固定すること。ロックフリーであっても基礎率が市場から得られる値と整合的でなければ時価と呼ぶのは適切ではない。(例えば、現在の標準利率を既契約にも遡及適用するのは、ロックフリーではあるが市場整合的ではない)

エンベディッド・バリューや欧州のソルベンシーIIなど、保険負債の評価は「市場整合性」が重要なキーワードになっている。ただ、市場で容易に観測できるものではないので、特にアクチュアリーは「時価」という単語を安易に使わないように注意しなければいけない、と私は思っている。

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