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2011年11月26日 (土)

書評:IFRS保険契約(追記あり)

現在、国際会計基準で用いられている保険契約に係る基準(IFRS4)は暫定基準である。

この本、非常によくまとまっていて、なおかつUS GAAP、ソルベンシーII、MCEVとの比較もされており、その点ではとても有用である。

ただ、雑な記述が多く、誤解を招くのではないかと思うところがいくつかある。

一部の共通経費を除き大概の増分キャッシュ・フローは保険契約単位で把握することが可能であり、既に長期の保険契約の評価として定着しているEVの計算においても保険契約単位で計算が行われている。(P114;太字は筆者)

「モデルポイント法」って知ってる? 日本の大手生保などだと保険契約単位が数千万のオーダーになる(特約をバラすと数億)ので、似たような契約をまとめてキャッシュフローを生成することは普通に行われていると思うのだが。

法人所得税についてはキャッシュ・アウトフローには見込まれない。(中略)

この点はソルベンシーIIと同様の取扱いであるが、MCEVの取扱いとは異なる。MCEVは株主価値の測定を目的として計算されるものであり、取引ベースの税金はもとより法人所得税も控除して配当可能利益の来たい現在価値を評価しなければならないからである。(P117)

不正確。ソルベンシーIIの「技術的準備金(technical provision)」とは確かに同様の取扱いだが、ソルベンシーII全体の取扱いは法人税を考慮する。これは「求めようとしているものが何か」を考えれば分かる。IFRS4は「保険契約負債」を、ソルベンシーIIとMCEVは「保険会社の純資産」を求めようとするものだから、後者は当然に法人税控除後でなければならない。

ここに限らず、IFRS4、ソルベンシーII(のうち技術的準備金とSCRがそれぞれ)、そしてMCEVが何を求めようとしているのかを、わざとかどうかは知らないがあいまいにしているふしがある。そのスタンスはいろいろと誤解の元になるように思うのだが。

また細かいところではあるが、オプション・保証の評価に関してP123に概念図も不正確。動的解約率について、現在の解約率をベースに、金利の上昇に対して追加的な解約が発生するかのように描いているが、そんなことはない。現時点でアウト・オブ・ザ・マネーの契約であれば、現在の解約率にも動的解約要素が含まれているし、イン・ザ・マネーの契約であれば、少々金利が上昇しても解約率の上昇は起こらないかもしれない。

MCEVを適用する原則を定めたCRO Forumは、その原則のなかで、資本コスト率を2.5%~4.5%の範囲で定めるべきと規定している。(P151)

いやいやウソ書いたらアカンでしょ。MCEV原則を定めているのはCFO Forumであって、CRO Forumではない。後半は半分合っていて、CRO Forumが資本コスト率として2.5%~4.5%を提言しているのは本当。だが、これも「定めるべきと規定」といった強制力はない。

と、いろいろツッコミを入れてはいるものの、IFRS 4 フェーズIIについて言及してる書物は少ないため、貴重な1冊である。勉強するための書としては悪くない。ただ、鵜呑みにしないように。

IFRS 4 フェーズIIについて言及している貴重なもう1冊。しかし、値段が、値段が…

(追記)

「IFRS保険契約」(このエントリの一番上の本ね)に、すごい表現をもう一つ見つけてしまった。しかも図入り。

また条件付テール期待値(CTE)は確率分布の先端とVaR99.5%のポイントとの中点でありCTE99.5%と呼ばれる。(P136)

ちゅ、中点?たいていの連続型の確率密度分布は定義域が+∞まであると思うんだけど、そのときはどう定義するんだ…

本当の定義は「VaR99.5%点を超える部分の平均」。そもそも名称に「期待値」って入ってるんだから。

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